《香帅的金融学讲义》读书笔记

前言

作者唐涯，笔名香帅无花，亦称“香帅”，取自古龙小说《楚留香》中盗帅夜留香和妙僧无花。

英属哥伦比亚大学（加拿大）经济学硕士，麦吉尔大学（加拿大）金融学博士，现任北京大学光华管理学院金融系副教授、博士生导师。在得到上线多门金融课，科普金融学知识。

金融学讲义一书，涵盖了金融的本质，金融的演化，银行，投资银行，基金，债券，股票，金融衍生品，资产定价，创新、监管与危机，科技金融，金融思维方法论。

金融的本质

人类社会面临的三大约束：时间的不确定性、资金的匮乏和个体无法承受的系统风险。而金融可以帮助我们实现时间的价值，资金的聚集、风险的分散。

时间就是金钱

在金融世界里，“时间就是金钱”是客观存在的真理。货币的时间价值是可以度量、计算以及用来支付的。这不是抽象的概念，而是会深刻改变每个人生活轨迹的事实。

假设能坐上时间机器，让时间从2017年12月倒回到2007年12月，这时你22岁大学毕业，家里给了你10万。你是选择吃光、用光、身体健康，还是选择做些金融安排？比如：

（1）存银行。如果2007年存10万，10年后可以拿到14.8万。

（2）买股票。10万元买了腾讯股票，10年后变成了330万。

（3）买房子。按30%的首付比例，10万可以买一个价值30万的房子。2007年可以买到北京海淀五道口1万每平米，30平的小单间。10年后，这笔投资价值330万，而且还在持续上涨。

一笔数额不大的资金（10万），因为使用不同的金融工具，在相同的时间维度（10年），产生了差距上百倍的时间价值。

时间的价值不仅体现在这些数字上，更会影响一个人的人生轨迹。

我们仍然把时间从2017年倒回到2007年，刚大学毕业的你，还面临着其他的人生决策—-在找工作的时候，是使尽浑身解数挤进一家像诺基亚这样的世界500强公司，还是被一家成立不久、求贤若渴的创业公司，比如58同城，用薪水加期权的方法招到麾下？

在这10年中，你聪明、努力、上进，在诺基亚已经干到了中层；但10年后，诺基亚大势已去，开始裁员，你必须重新进入人才市场寻觅下家。而在另一个选择中，同样上进的你，在58同城已经成为业务主干，“1个亿的小目标”也已经实现了—–因为58同城已经在美国成功上市，你的期权变成了财富。

10年前的决策，10年后深刻影响了你的处境、生活和未来。

我想到了我的父辈，他们没有几乎没有用过任何金融工具，但如果能利用一些，那我们家的生活或许会发生很多改变。

时光回到从2020年回到2001年，那时我爸攒了4万块钱，如果他当时选择了不同的金融工具会有什么不同呢：

（1）盖房（没有贷款、借钱）。宅基地手续费3000，买钢筋、水泥、砖，1.5万，雇佣人工1.5万，剩下7000用于日常开销。但预算没做好，还差装修，家具，厨房，门洞的钱大概2万，房子只是相当于封顶了，不能住人，然后房子就在那空置了20年。但地皮升值了，现在有人像买这块宅基地重新盖房，升值到20万。

（2）盖房（贷款2万）。那第二年我家就能住进新房，房子空间大，住着更舒适，而且在5年之后我哥结婚，也能当作很好的婚房。10年后我结婚也可以用一下。他们现在当作养老用房也没问题。使用价值大大增加。

（3）存银行。如果2001年存4万，10年后可以拿到6.4万。

（3）买股票。当时4万块，可以买10000股茅台股票，现在价值2000万。每年分红可以10万。分红和价值还在继续疯狂增长。

这些不同决策和路径的背后，其实都是同一个逻辑：金融工具对我们拥有的相同时间（未来10年，未来20年）进行了深度的加工，形成了完全不同的时间价值。

资金的聚集

稀缺是人类社会的基本特征，所以资金约束永远是我们最大的敌人之一。

但资金约束不是指“时刻被资金约束”，而是指在某些关键节点可能会面临巨大资金缺口，比如：个人结婚、买房、生病、出国留学，或者企业创业、研发投入、项目投产……在这些节骨眼上，我们需要拥有迅速筹集大笔资金的能力。到国家层面，战争的胜负、城市的兴亡这些更宏大的事情，更需要资金聚集的能力的支持。

美国的南北战争，正是由于北方政府中一个叫库克的银行家，一年内通过低面值债券募集了4亿美金，这些资金迅速变成粮食，军备，和医药。而南方政府，则发行了17亿钞票，导致物价飞涨，民不聊生，经济迅速崩溃。最后南方投降。

纽约的繁荣是伊利运河的奇迹。修运河这种工程耗时长，耗资大。当时估算至少需要700万美元，而美国全年财政收入不过2200万美元。华尔街银行家想出“分期发债”这种金融创新，让一期建设快速融到100万，两年后，第一段通航，当年收益25万。丰厚的收益刺激了投资者的热情，伊利运河债券开始收到追捧，资金源源不断涌入，工程速度大为加快。从1820你到1860年，纽约用40年时间，从一个不知名的小港口成为美国乃至世界的贸易和金融中心。

南北战争的胜负，纽约的繁荣，是资金聚集的魔力，是金融的力量。

不管是银行，还是债券，股票，金融工具的核心功能都是类似的：帮助人类讲散落的、点状的资金累积起来，突破时间、地狱的限制，进行更快速有效和规模化的资金聚集，从而实现更宏伟的目标。

现代人如何抵御分险

保险：让社会分担个体的风险

股票：让更多人“利益共享，风险共担”

风投、创投：让社会分担创业创新风险

本书还讲了很多内容值得学习，银行，投资银行，基金，债券，股票，金融衍生品，比特币，科技金融。这些基础的金融知识，都需要认真的学习，这属于投资的基础，只有基础打牢了，对投资层面的认知才会一点即通。

这本书其中的一个知识点，A股和H股价差之谜，价值3万港币。

因为不了解价差的根源，想当然的以为他们能够一致，在2020年6月底的证券行情中，同时买入A股和H股的光大证券，A股完美买入和卖出，赚了6个涨停版，但预测H股光大证券也能涨到A股的价位，但H股只上涨到A股的一半不到，就开始下跌。所以H股没赚到钱，还亏损了。

所以投资就是认知的变现，如果你没有知识的积累和认知的提高，成功投资获得收益只会是空中楼阁。